存储周期上行◈★，利基型存储均不同程度受益◈★。2025年公司存储芯片营收同比增长26.41%◈★。受行业供给收缩影响◈★，利基型DRAM◈★、SLC NAND Flash价格较快上行◈★，NOR Flash保持稳健增长且在2025年下半年价格温和上行◈★。受益于汽车◈★、工业◈★、存算◈★、消费电子等领域需求拉动◈★，NOR Flash全年营收与出货量同步增长◈★；SLC NAND Flash2025年上半年表现承压◈★，下半年因海外大厂退出2D NAND导致供给缺口◈★，实现量价齐升◈★、毛利改善◈★。海外大厂逐步退出利基型DRAM赛道◈★，市场供需紧张◈★，该品类自2025Q2起量价齐升◈★、毛利持续修复◈★，DDR4产品占比提升◈★，新品导入顺利并成为收入主力不朽情缘游戏◈★。2026Q1利基型DRAM收入环比大增◈★，营收占比升至约三分之一棋乐游戏◈★。公司预计2026年利基DRAM价格仍有上行空间◈★，2027年之后◈★，随着利基DRAM市场主要产能边际增加◈★，价格可能进入高位震荡阶段◈★，不排除会从峰值向下适当回归棋乐游戏◈★，但仍将维持在较高的价格区间◈★。另外◈★，定制化存储解决方案进展顺利棋乐游戏不朽情缘游戏◈★，预计2026年围绕汽车座舱◈★、AIPC◈★、机器人等端侧AI领域将迎来部分项目的量产◈★，从而贡献数亿元人民币的营收◈★。

　　拓展AI MCU产品线◈★，计划推出集成NPU的AI MCU◈★。MCU产品方面◈★，公司持续提高研发效能◈★，丰富产品料号◈★，强化深耕优质消费及工业市场不朽情缘游戏不朽情缘游戏◈★，2025年出货量的增长带动MCU产品的营收同比增长12.98%◈★。下游应用领域方面◈★，消费◈★、工业◈★、汽车◈★、存储与计算及网通领域的营收均实现同比稳健增长◈★。2026Q1◈★，公司MCU业务收入环比大幅增长◈★。2026年◈★，公司将继续推动产品料号升级◈★，拓展AIMCU产品线◈★，并计划推出集成NPU的AI MCU产品◈★，主要面向自动化棋乐游戏◈★、数字能源◈★、AIoT等下游客户◈★。产品价格方面◈★，由于行业整体面临供应链成本上涨的压力◈★，预计公司MCU产品普遍与客户沟通涨价不朽情缘游戏◈★。在营收上◈★，预计2026年将维持约20%相对稳健的同比增长◈★。

　　积极拥抱AI◈★，多元化产品布局储备多重增长动能◈★。2026年◈★，公司将继续坚持以市占率为中心的目标◈★，把握存储行业周期上行的机遇◈★；同时积极拥抱AI◈★，推动定制化存储解决方案逐步落地◈★。Flash业务方面◈★，公司将把握NOR Flash供给紧张带来的市场份额提升机遇◈★，在国产服务器◈★、汽车电子◈★、端侧AI等领域继续提升份额◈★，也会努力抓住海外市场份额提升的机会◈★，在PC◈★、汽车◈★、消费电子等领域持续耕耘◈★。公司将积极把握2D NAND市场大厂退出带来的市场份额提升机遇◈★，积极研发更高存储密度的产品◈★，期待2DNAND中期成为公司新的增长引擎◈★。利基DRAM业务方面◈★，在本轮缺货周期中◈★，公司不单纯追求短期毛利率的提升◈★，相比之下更加重视与优质客户构建长久稳定的战略合作关系◈★，包括TV客户◈★、工业类（如电力）客户◈★、AI相关应用等◈★。公司积极推进料号演进棋乐游戏◈★，在2026年下半年将实现LPDDR4小容量产品◈★、新制程DDR48Gb产品的量产棋乐游戏◈★，并开启LPDDR5小容量产品的研发◈★。MCU方面◈★，公司将继续强化在汽车◈★、工业◈★、白电◈★、光模块◈★、机器人等领域的布局◈★，推动各类产品规划的稳步落地◈★。

　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入169/211/254亿元◈★，归母净利润分别为61/75/90亿元◈★，维持“买入”评级◈★。

　　宏观环境和行业波动风险◈★，供应链风险◈★，人才流失风险棋乐游戏◈★，汇兑损益风险◈★，产品研发不及预期的风险◈★，外延并购整合不及预期的风险◈★。mg不朽情缘官方网站下载◈★。不朽情缘平台投资建议不朽情缘◈★。电子游戏不朽情缘◈★。