2025年全球大类资产回顾◈◈✿：2025年至11月8日◈◈✿，全球资产权益领涨◈◈✿，美元指数大幅走弱◈◈✿，白银黄金表现亮眼◈◈✿。分阶段来看◈◈✿，2025年全球围绕3个重大主题进行交易◈◈✿：

　　的横空出世打破美国例外论◈◈✿，中国资产得到显著重估◈◈✿，本阶段全球权益普遍回调高清VPSWINDOWS◈◈✿，而中国资产◈◈✿，尤其是科技类资产表现亮眼◈◈✿；

　　◈◈✿，本阶段◈◈✿，中国双创指数延续强势上涨◈◈✿，纳斯达克与标普500指数逐步反弹不朽情缘网站◈◈✿，◈◈✿，白银与黄金价格持续攀升◈◈✿；

　　美国政府关门导致美国流动性环境收紧◈◈✿，而特朗普政府与其他国家达成的贸易及投资协定提振了市场对美国基本面的预期◈◈✿，美元走强◈◈✿，全球股市波动开始加剧◈◈✿，黄金也出现了顶部整理行情◈◈✿。

　　展望2026年◈◈✿，全球资产配置环境或从美联储预防式降息◈◈✿，逐步过渡至财政与货币政策双宽松驱动的再通胀周期◈◈✿，密切关注年内流动性拐点对资产轮动的影响◈◈✿。

　　新产业趋势+地缘政治风险+ 关税推动下的产业链重构需求影响下MG不朽情缘网站◈◈✿，◈◈✿，全球制造业周期正处于底部上行周期◈◈✿；

　　美国居民消费和传统企业信贷周期需求依然偏弱◈◈✿，上半年通胀压力暂时可控◈◈✿，美联储降息仍有一定空间◈◈✿。

　　中期选举压力下不朽情缘官方◈◈✿，◈◈✿，全年来看美联储存在过度鸽派+美国财政出现超额刺激的可能性高清VPSWINDOWS高清VPSWINDOWS◈◈✿。全球主流国家宽财政宽货币的政策组合短期内有利于提升基本面回升预期◈◈✿，中期则可能引发潜在通胀压力◈◈✿，从而导致流动性拐点更早到来◈◈✿。

　　对于大类资产价格来说◈◈✿，这意味着◈◈✿：1）美元流动性宽松对于资产价格的推动作用可能边际下降◈◈✿，我们预计2026年美元指数核心波动区间95-100◈◈✿；2）高估值环境下◈◈✿，市场对流动性边际变化的敏感性增强◈◈✿，资产波动率可能有所上升◈◈✿；3）配置上进一步聚焦全球制造业底部结构性回升带来的产业投资和相关商品投资机会◈◈✿。

　　从流动性角度看◈◈✿，随着大量定期存款逐步到期mg不朽情缘电子游戏◈◈✿，资金再配置需求仍然较强◈◈✿。从目前大类资产静态收益率来看◈◈✿，股票市场股息率一线城市房租回报率国债收益率一年与三年定期存款利率◈◈✿，随着定期存款逐步到期◈◈✿，更高潜在收益的资产具备增量资金流入需求◈◈✿。

　　具体配置策略上◈◈✿，战术层面◈◈✿，2026年我们将通胀变化作为战术择时的核心线索之一◈◈✿。一季度◈◈✿，通胀压力可控◈◈✿，我们预计宽货币◈◈✿、宽财政仍是主基调高清VPSWINDOWS◈◈✿，建议股债相对均衡配置mg不朽情缘电子游戏mg不朽情缘电子游戏◈◈✿。未来随着通胀与企业盈利增速回升mg不朽情缘电子游戏◈◈✿，建议低配债券◈◈✿，超配权益◈◈✿。战略层面◈◈✿，我们继续看好受益于全球制造业与投资回升的大宗商品与具备持续产业趋势的科技板块和对冲长期尾部风险的黄金◈◈✿。

　　底部企稳背景下中债利率同样缺乏系统性机会高清VPSWINDOWS◈◈✿，一季度建议标配◈◈✿，后期择机降低配置◈◈✿。1）美债方面◈◈✿，预防式降息+美国财政扩张不朽情缘游戏下载◈◈✿，◈◈✿，2026年美债利率系统性下行空间有限◈◈✿，核心波动区间4%-4.5%◈◈✿。

　　2）中债方面◈◈✿：政策底明确+PP增速逐步回升◈◈✿，2026名义GDP继续大幅下行的概率较低◈◈✿，中债缺乏趋势性走牛空间◈◈✿，2026年利率核心波动区间1.7%-2.1%◈◈✿。

　　战术上◈◈✿，一季度经济数据偏弱或有降息预期◈◈✿，维持标配◈◈✿，兑现后Q2-Q3建议缩短久期配置◈◈✿，降低配置◈◈✿。

　　权益类资产方面mg不朽情缘电子游戏◈◈✿， 2026年全球主要市场企业盈利预期普遍回升MG不朽情缘官方网站◈◈✿。◈◈✿，全年看权益市场仍有进攻机会◈◈✿。考虑到2025年美元流动性大幅宽松后◈◈✿，当前全球市场普遍估值已处高位◈◈✿，需要把握好战术节奏◈◈✿，尤其关注通胀环境的变化◈◈✿。1）A股与港股◈◈✿：

　　科技股产业趋势持续+周期性盈利有望修复◈◈✿，战略上继续看好中国权益资产◈◈✿。展望2026年◈◈✿，随着中国企业全球竞争力进一步提升◈◈✿，PPI逐步收窄带来企业盈利逐步改善◈◈✿，居民资产配置迁移仍有较大空间◈◈✿，中国权益市场总体仍处于上行趋势中◈◈✿。从A-H溢价来看◈◈✿，港股相比A股暂无明显估值性价比优势◈◈✿。但中期来看mg不朽情缘官方网站下载◈◈✿，◈◈✿，考虑到港股科技龙头股估值更为合理+外资对中国仍有系统性增配空间（目前为历史中性水平）◈◈✿，战略角度来看港股仍具备较高的潜在预期收益率◈◈✿。

　　2）美股方面◈◈✿：预防式降息+宽财政大背景下mg不朽情缘电子游戏◈◈✿，美股熊市风险可控◈◈✿，但高估值下对通胀压力和流动性的边际变化更为敏感◈◈✿，仍需关注战术择时◈◈✿，建议标配◈◈✿。

　　结构上重点关注流动性拐点期到来时AI等高估值板块的波动风险投资建议◈◈✿，电子游戏不朽情缘◈◈✿，◈◈✿，以及双宽政策后美国经济从复苏走向过热过程中价值板块的补涨机会◈◈✿。

　　欧股方面◈◈✿，2026年欧洲市场盈利预期周期性回升高清VPSWINDOWS◈◈✿，但局部债务风险仍存+制造业竞争力依然偏弱◈◈✿，或难以获得显著超额收益收益◈◈✿，维持标配◈◈✿。日股方面mg不朽情缘电子游戏◈◈✿，加息周期尚未确认拐点◈◈✿，地缘政治风险仍存◈◈✿，叠加指数对AI科技产业趋势较为敏感◈◈✿，潜在波动风险仍存◈◈✿，建议保持低配◈◈✿。

　　4）超配其他新兴市场◈◈✿：美元流动性维持宽松+全球制造业体系重估+人口与产业周期回升◈◈✿，新兴市场仍有估值重估空间◈◈✿，建议维持超配◈◈✿。

　　商品与另类资产方面◈◈✿，2026年伴随着制造业逐步回暖+商品/全球股市处于历史性低位的背景下◈◈✿，预计有色金属将引领大宗商品市场迎接新一轮上行周期◈◈✿，整体大宗商品的排序为◈◈✿：有色金属贵金属原油◈◈✿。

　　1）原油◈◈✿：2026年地缘政治博弈加剧的背景下◈◈✿，供给端仍是油价定价锚◈◈✿，供给侧偏紧+需求侧底部回升将带动油价中枢小幅上移◈◈✿，保持标配◈◈✿。2）铜铝等工业金属◈◈✿：铜铝等工业金属◈◈✿：在全球财政与货币双宽松◈◈✿、地缘政治冲突加剧及AI驱动的制造业回暖背景下◈◈✿，有色金属或正处于新一轮上行周期高清VPSWINDOWS◈◈✿，建议超配◈◈✿。3）黄金◈◈✿：美国财政赤字上升预期+全球央行购金的底层逻辑未变◈◈✿，黄金中长期趋势仍在◈◈✿，但是2026年美债利率或在年中触底回升◈◈✿，利率角度对金价的扰动增加◈◈✿。建议在黄金隐含波动率降到低位+金价回归低位后再进行配置◈◈✿。